加速1.35萬(wàn)億地方政府專(zhuān)項債發(fā)行 避免必要在建項目資金斷供、工程爛尾
7月23日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出，要引導金融機構按照市場(chǎng)化原則保障融資平臺公司合理融資需求，對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾；加快今年1.35萬(wàn)億元地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎設施項目上早見(jiàn)成效。
今年上半年我國基礎設施投資增速放緩，常務(wù)會(huì )議提出的舉措也被市場(chǎng)普遍解讀為穩定基建投資的工作之一。
多位專(zhuān)業(yè)人士接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，下半年無(wú)論一般債券還是專(zhuān)項債券都有很大的發(fā)行空間，而發(fā)行進(jìn)度的加快，將有助于完成年初制定的投資目標。此次會(huì )議提出的一系列措施或將結束今年以來(lái)基建投資增速的下行趨勢。
基建投資增速放緩
國家統計局數據顯示，上半年，我國基礎設施投資增速下滑較快，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）增速同比增長(cháng)7.3%，比1~5月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，去年同期增速為21.1%。
記者注意到，多個(gè)省份出現負增長(cháng)的情況。比如，天津1~6月基礎設施投資同比下降44.6%，山西省1~5月基礎設施投資（不含電力）308.8億元，下降11.4%；湖南省1~5月基礎設施投資同比下降4.6%。
值得關(guān)注的是，2017年全年我國基礎設施投資增速為19%。目前為何從兩位數增長(cháng)跌落？
上周一（7月16日），國家統計局新聞發(fā)言人毛盛勇在國務(wù)院新聞辦舉行的新聞發(fā)布會(huì )上表示：“第一，過(guò)去這么多年，中國的基礎設施投資持續保持在一個(gè)高位，20%以上的增長(cháng)速度保持了很多年，大家到各個(gè)地方走一走、看一看，會(huì )發(fā)現基礎設施建設取得了長(cháng)足的進(jìn)步。從這個(gè)角度來(lái)講，當前基礎設施投資的需求和過(guò)去相比沒(méi)有那么強烈了�！�
此外，毛盛勇指出，中央從防范化解重大風(fēng)險的角度出發(fā)，對項目的合規性、合理性，包括社會(huì )效益和經(jīng)濟效益進(jìn)行綜合評判，對項目包括PPP項目，加強了合規性校驗。通過(guò)這些手段，下半年一些合規的項目可能會(huì )加快落地進(jìn)度。
三類(lèi)債成基建重要發(fā)力點(diǎn)
國務(wù)院常務(wù)會(huì )議的部署將推動(dòng)部分基礎設施項目的建設。
會(huì )議要求，要加強相關(guān)方面銜接，加快今年1.35萬(wàn)億元地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行和使用進(jìn)度，在推動(dòng)在建基礎設施項目上早見(jiàn)成效。
根據今年政府工作報告，2018年地方財政赤字安排8300億元，專(zhuān)項債券安排1.35萬(wàn)億元。
鵬元評級研究報告顯示，2018年上半年地方政府新增一般債券2916.5億元，新增專(zhuān)項債券412.22億元。因而，下半年無(wú)論一般債券還是專(zhuān)項債券都有很大的發(fā)行空間，尤其是新增專(zhuān)項債券發(fā)行規模較小，下半年的發(fā)行空間較大。
近期，多地專(zhuān)項債發(fā)行節奏都有所加快。7月24日，陜西省今年第一筆80億元收費公路專(zhuān)項債券在上海證券交易所政府債券發(fā)行系統成功發(fā)行；7月20日，安徽省發(fā)行政府專(zhuān)項債券96.5368億元；7月19日，福建省發(fā)行政府專(zhuān)項債券70.89億元，分為5年期、7年期和10年期。
地方政府專(zhuān)項債主要有土地儲備、收費公路、棚改以及其他項目收益債等品種，華泰證券分析稱(chēng)，未來(lái)專(zhuān)項債的加快發(fā)行會(huì )為地方基建籌集資金。目前專(zhuān)項債主要分為土儲債、公路債和棚改債，這三個(gè)領(lǐng)域將是基建發(fā)力的重要方向。
保障融資平臺合理融資
常務(wù)會(huì )議要求，要有效保障在建項目資金需求。督促地方盤(pán)活財政存量資金，引導金融機構按照市場(chǎng)化原則保障融資平臺公司合理融資需求，對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾。
此舉被市場(chǎng)普遍解讀為穩定基建投資的工作之一。海通證券姜超團隊認為，這一輪對基建投資開(kāi)的是地方政府專(zhuān)項債和融資平臺貸款兩個(gè)正門(mén)，前者是年初就確定的1.35萬(wàn)億元規模，沒(méi)有額外增加，只是加快進(jìn)度；后者要受銀行資本充足率的約束，其實(shí)很難大幅擴張。所以該團隊認為基建投資只是托底，無(wú)法“大干快上”。
中國財政科學(xué)研究院金融研究中心主任趙全厚向記者表示，當前融資平臺正在面臨轉型，按市場(chǎng)化原則保障融資平臺合理融資需求，指的是融資平臺作為企業(yè)，為自己的項目進(jìn)行規范、合理的融資，金融機構應該滿(mǎn)足。
他補充，上半年財政支出進(jìn)度慢于收入進(jìn)度，下一步要加快支出進(jìn)度；上半年專(zhuān)項債發(fā)行進(jìn)度也較慢，下半年將加快。這一系列做法將有助于完成年初制定的投資目標。
中信證券明明團隊分析稱(chēng)，在后續實(shí)體投資需求方面，基建或將回暖，而地產(chǎn)與制造業(yè)投資需求仍然存在不確定性。本次會(huì )議提出支持地方融資平臺合理融資需求，同時(shí)疊加此前央行與銀保監會(huì )公布的資管新規配套細則文件條款，有較多內容有助于非標類(lèi)融資展期接續，緩解了相關(guān)項目資金鏈條的斷裂風(fēng)險。結合近期貨幣政策保持流動(dòng)性合理充裕，銀保監會(huì )鼓勵銀行疏通貨幣政策傳導渠道，在融資企穩預期下，近期城投債的收益率已經(jīng)出現較明顯下行，或將結束今年以來(lái)基建投資增速的下行趨勢。
